银行理财5月报：综合破净率创新低至1.95%，到期固收产品过半业绩达标，开放式固收类产品发行热度上升

　　2024年06月12日 18:03 21世纪经济报道 21财经APP 高昌婕,陈子卉,薛茹云

　　5月末，银行理财综合破净率进一步下行至1.95%。值得注意的是，固定收益类理财今年以来净值增长率基本符合期限溢价，平均收益随投资期限拉长而拉长。

　　编者按：《机警理财日报》作为南财集团、21世纪经济报道、南财理财通的金牌理财专栏，目前细分了现金、纯固收、固收+期权、固收+权益、混合、权益、衍生品七大类，已实现对银行理财市场的每日追踪。为了进一步反映银行理财行业发展现状，南财理财通课题组特开设银行理财月报独家专题，力求及时准确研判理财行业趋势、洞悉理财产品表现，以期为银行理财行业转型发展带来参考价值。

　　本期，南财理财通课题组发布5月份银行理财行业运作报告，对理财产品破净情况、新发情况、到期情况和存续情况进行分析。

　　破净情况：5月，债券收益率整体震荡下行，长债收益率的下行幅度明显小于短端，理财产品综合破净率继续走低，降至2%以下，为1.95%。具体来看，固收类产品破净率仅为0.5%，混合类产品破净率大幅下滑至17.92%，权益类产品破净率为72.97%，商品及金融衍生品类产品破净率为75%。

　　新发产品：2024年5月，30家理财公司合计发行了1070只理财产品（按登记编码核算），环比2024年4月的1311只减少了18.38%，理财公司产品发行数量延续4月下降趋势。整体产品仍以封闭式固收类产品为主，二级（中低风险）新发产品占比持续上升。5月各期限固收类产品业绩比较基准延续4月下调趋势，平均募集规模普遍下降。

　　到期产品：5月理财公司到期产品数量环比4月增加0.50%，公募型产品占比超过80%。达标率方面，固收类产品达标率为56.54%；混合类无产品达标；权益类产品均达标。固收类长期限产品达标情况改善。

　　创新产品：24小时营业的“夜市理财”扩展至3个月的短债产品，在端午节前，部分短债理财甚至可以做到在周五四点钟前购入，周六便可计算收益；10家理财公司5月合计发行66只外币公募理财，占5月理财公司新发公募理财产品数量的比例为6.2%；5月，理财公司19只固定收益类目标盈产品达到目标收益率提前止盈到期。平安理财、上银理财、建信理财等7家机构5月合计新发17只产品。

　　存续产品：截至5月末，31家理财公司共有存续理财产品20,507只（以产品登记编码为准，含私募产品）。固定收益类、混合类、权益类和商品及金融衍生品类公募理财（合并登记编码）今年以来平均净值增长率分别为1.54%、1.31%、2.09%和0.64%。值得注意的是，固定收益类理财今年以来净值增长率基本符合期限溢价，平均收益随投资期限拉长而拉长。

　　南财理财通数据显示，截至5月末，理财公司存续公募产品数量为17,573只，合计343只累计净值在1以下，综合破净率为1.95%。

　　其中，固定收益类理财产品破净率为0.5%，混合类产品破净率为17.92%，权益类产品破净率为72.97%，商品及金融衍生品类产品破净率为75%。

　　具体到固收类公募产品上，整体破净率都在较低水平，投资周期在2-3年（含）的产品破净比例最高，为1.21%；投资周期在1个月以内的产品破净率次之，为0.87%；投资周期为3-6个月（含）、3年以上的产品均无破净。

　　混合类公募产品中，投资周期为1-2年（含）的产品破净比例最高，达26.65%；而投资周期为3年以上的混合类产品破净率相对较低，仅2.5%。

　　权益类公募产品中，投资周期3-6个月（含）的产品100%破净；投资周期1个月以内的28只产品中有22只破净，占比78.57%；投资周期6-12个月（含）、1-2年（含）的产品破净率分别为60%、50%；投资周期1-3个月（含）的产品无破净。

　　具体到各理财公司来看，5月末各机构公募产品算数平均破净率为1.74%。5家理财公司截至2024年5月末产品“0破净”，包括渤银理财、法巴农银理财、恒丰理财、徽银理财以及渝农商理财。

　　除“0破净”机构外，上银理财、北银理财、农银理财、浦银理财和苏银理财截至5月末产品净值表现也较为稳定，产品破净率在各机构中相对较低，其中上银理财和北银理财均为仅有1只产品破净。

　　此外，据课题组统计，有9家理财公司5月末公募产品破净率在2%以上，破净率最高的为一家国有行理财公司，其产品破净比例高达10.3%。

　　南财理财通数据显示，2024年5月，30家理财公司合计发行了1070只人民币理财产品（同一产品登记编码下不同份额合并计算），环比2024年4月的1311只减少了18.38%，理财公司产品新发产品数量延续4月下滑趋势。

　　发行数量位居前三的理财公司分别为平安理财、兴银理财、信银理财，产品发行数量分别为82只、78只和71只。

　　从募集方式看，公募型产品发行数量为988只，占比92.34%，私募型产品发行数量为82只，占比7.66%，公募型产品仍是理财公司的发行主力。从运作模式看，封闭净值型产品占比68.32%，环比4月的73.53%略有减少，开放式产品发行热度上升。

　　从投资性质上看，理财公司2024年5月新发产品仍以固收类为主，数量占比连续两月高于95%，5月固收类产品占比约97.76%。混合类产品仅发行14只，权益类产品、商品及金融衍生品类产品分别为3只和7只。

　　从风险等级上看，一级（低风险）新发产品数量下降至122只，占比11.40%，环比4月份的18.92%下降了7.52个百分点；二级（中低风险）新发产品占比继4月后持续上升，占比83.08%，环比4月份上升了6.73个百分点；三级（中风险）新发产品占比延续4月上升趋势，较4月增加0.4个百分点，为4.67%。四级和五级新发产品数量较少。

　　从投资周期看，1月以内的产品数量占比增加，环比上月上升了4.17个百分点，占比18.66%。1-3个月和3-6个月期限的产品占比较4月分别下降了1个百分点和8.3个百分点。其余半年以上期限的产品占比均略有上升。

　　总结来看，2024年5月理财公司产品发行数量持续下降，开放式固收类产品热度上升，二级（中低风险）新发产品占比超80%。

　　从整体情况看，2024年5月新发产品平均定价水平较4月浮动小。新发固定收益类产品平均定价为3.07%，环比微降5bps；新发混合类产品平均定价为3.53%，环比4月份的3.67%下降了0.14个百分点。

　　具体到固收类产品上，5月各期限固收类产品业绩比较基准延续4月下滑趋势，除3年以上期限产品较4月定价水平上涨外，其余期限产品定价均有所下调。1个月内、1-3个月、3-6个月、6-12个月、1-2年和2-3年期限产品定价水平较4月分别下调5bps、3bps、5bps、8bps、10bps和1bps。

　　从募集规模及投资周期来看，2-3年期限产品平均募集规模环比4月有所扩大，增加0.64亿元，其余期限产品均有所下降。1月以内、1-3个月、3-6个月、6-12个月期限产品较4月分别减少0.85亿元、0.75亿元、2.3亿元、1.02亿元，1-2年和3年以上期限产品的平均募集规模环比4月下降0.23亿元、1.18亿元。

　　从5月理财产品吸金榜前十名看，信银理财5只产品上榜，南银理财占两席，民生理财、恒丰理财、浦银理财各占一席，上榜产品均为中低风险的封闭式固收类产品。

　　5月上榜产品总募集规模达到426.974亿元，较4月减少37.011亿元，平均募集规模约42.697亿元，环比4月下降7.98%。

　　其中，信银理财“安盈象固收稳利十四个月封闭式95号”理财产品夺得吸金榜冠军，募集规模达到106.204 亿元；民生理财“富竹固收优选14个月封闭39号”位列第二，募集规模为46.606亿元；信银理财“安盈象固收稳利十四个月封闭式94号”排名第三，募集规模为41.365 亿元。

　　值得注意的是，5月新发产品募集规模最高的是信银理财“安盈象固收稳利十四个月封闭式95号”，4月位列吸金榜第一的产品是信银理财“安盈象固收稳利十四个月封闭式93号”，该系列产品已蝉联4个月吸金榜榜首。

　　南财理财通数据显示，2024年5月共有29家理财公司合计808只（已合并产品份额）封闭式人民币理财产品到期，环比4月份的804只增加了0.50%。具体来看，到期产品中固收类有764只，混合类有30只，权益类有13只，商品及金融衍生品类产品有1只到期。募集方式上，公募型产品665只，占比超过80%，达到82.30%，私募型产品143，占比17.70%。按机构来看，兴银理财、招银理财、建信理财到期产品数量位居前三，到期产品数分别为63只、50只、48只。

　　按投资周期看，到期产品中投资周期为1年内（含）的产品约占65.10%。6-12个月期限产品数量增加较多，其占比环比4月增加3.25个百分点，1月以内期限产品占比增加0.12个百分点，3年以上期限产品占比增加0.36个百分点，其余期限产品占比均有所下降。投资周期为1-3个月、3-6个月的产品占比环比4月均分别减少了0.10个百分点和2.16个百分点；1-2年投资周期类产品占比增加0.58个百分点，2-3年期增加0.90个百分点。

　　因到期产品中挂钩型产品数量较少，课题组主要对固定报价型产品和区间报价型产品进行分析（区间报价型产品取业绩区间中枢作为比较基准）。

　　在有披露到期净值的598只封闭式到期产品（已合并产品份额）中，固收类到期产品有573只（含526只公募产品，47只私募产品），混合类到期产品有18只（含17只公募产品，1只私募产品），7只权益类产品（含7只私募产品）到期。从达标情况看，有324只固收类产品成立以来年化收益超过业绩比较基准中枢，业绩达标过半，达标率为56.54%，环比4月份的59.00%有所下降。此外，混合类产品无产品达标，7只权益类产品均达标。

　　具体来看，尽管固收类1年以内期限产品达标率较4月有所下降，但仍均高于整体平均水平，投资周期为1-3个月、3-6个月和6-12个月的产品环比4月分别下降7.88个百分点、6.37个百分点、8.03个百分点。固收类长期限产品的整体达标率有所提升，1-2年期限产品达标率环比4月增加8.34个百分点，2-3年期限产品增加3.55个百分点。18只混合类产品均未达标。7只权益类产品全部达标，7只产品为民生理财及中银理财的封闭式私募产品。

　　从机构情况看，理财公司整体达标率一定程度上体现了收益能力。在有披露到期净值的598只封闭式到期产品（已合并产品份额）中，贝莱德建信理财、广银理财及施罗德交银理财三家到期产品数量较少，均未超过10只，但所有到期产品实现100%达标。杭银理财、恒丰理财及中邮理财也表现亮眼，进入榜单前六，其到期产品数量较多，达标率分别为96.15%、87.10%、84.62%。

　　24小时营业的短债理财：南财理财通课题组梳理发现，“理财夜市”涵盖产品投资期限得到进一步延长，部分头部银行的“理财夜市”宣传海报出现了以1天至3个月的短债产品为主，而不是此前以现金类产品为主的情况。以招银理财为例，今年以来，其将13只短债理财部分份额切换为24小时营业——即投资者在交易日24点前下单，都能试做当日申购并按照当日净值确认份额，在所列短债产品名单中，产品最长投资周期为90天。此外，在端午节前，部分短债理财甚至可以做到在周五四点钟前购入，周六便可计算收益。

　　美元理财：美元理财发行热度不减，南财理财通数据显示，5月10家理财公司合计发行66只外币公募理财，占5月理财公司新发公募理财产品数量的比例为6.2%。目前市面上新发的固定收益类美元理财持仓主要分为三种类型：一是货币资产。二是存款，所投标的主要为美元存款。三是海外精选债券。

　　目标盈产品发行热度不减：5月理财公司19只（按登记编码核算）固定收益类目标盈产品达到目标收益率提前止盈到期。平安理财、上银理财、建信理财等7家机构5月合计新发17只产品。

　　“固收+”绿色金融产品：5月29日，平安理财“稳健精选封闭第85期产品（私银青山）”由中国工商银行私人银行部独家代销，产品主要投向绿色债券、社会债券、可持续发展挂钩债券等各类ESG债券。资产筛选层面，该产品采用货币类等稳定资产打底+精选信用债。交易策略层面，其采用人机结合模式，依托于主观判断和机器量化交易，通过叠加低相关性的多种策略，力求分散投资风险、丰富收益来源。

　　据南财理财通数据，截至2024年5月31日，31家理财公司共有存续理财产品20,507只（以产品登记编码为准，含私募产品，剔除未成立产品）。投资性质上，固定收益类产品数量占比90.55%，混合类产品数量占比6.95%，权益类产品数量占比0.87%，商品及金融衍生品类产品数量占比1.63%。

　　从产品募集方式来看，85.62%的存续产品为公募，14.38%的产品为私募。

　　按发行机构来看，信银理财、招银理财和兴银理财的存续产品数量包揽前三，分别为1,699只、1,616只和1,460只，依次占发行总量的8.28%、7.88%和7.12%。

　　从投资周期来看，5月末投资周期在1月（含）以内的存续产品占比和数量较4月末继续提升，与此同时，1年以上期限产品占比和数量则呈现下滑形态。1月以内期限的存续理财产品占比为13.08%，较4月末提升0.46个百分点。投资周期在1年以上的存续产品占比为41.56%，较4月末占比下降0.55个百分点。

　　南财理财通数据显示，截至5月31日，固定收益类、混合类、权益类和商品及金融衍生品类公募理财（合并登记编码）今年以来平均净值增长率分别为1.54%、1.31%、2.09%和0.64%。最大回撤方面，固收类产品回撤幅度最小，平均最大回撤为0.16%，权益类产品平均回撤幅度最大，平均最大回撤为14.13%；混合类理财平均最大回撤为1.36%；商品及金融衍生品平均最大回撤为1.94%。整体来看，固定收益类产品5月继续维持今年以来净值增长水平，含权理财5月净值进一步上涨。

　　分投资周期看，截至5月31日，在固定收益类公募产品中，各期限产品今年以来净值增长率情况基本符合期限溢价，期限越长的组别平均净值增长率越高。3年以上期限固定收益类产品今年以来平均净值增长率最大，为1.78%。

　　在混合类产品中，各投资期限产品均录得正收益。其中，投资期限为2-3年的产品今年以来平均涨幅最大，为1.57%；1月以内期限产品涨幅1.48%。

　　5月，权益市场整体震荡调整，主要指数大多收跌，红利相关指数表现相对较好，红利指数、中证红利单月涨幅超3%。债市方面，长债延续震荡行情，资金利率先抑后扬。固定收益投资方面，票息、杠杆仍是较为重要的收益来源；权益投资方面，配置了红利资产的产品今年来大多有不错的表现。

　　据南财理财通数据，截至5月31日，理财公司人民币固收类公募产品今年以来平均净值增长率为1.54%。贝莱德建信理财、恒丰理财和农银理财今年以来平均净值增长率位列前三，依次为1.854%、1.727%和1.696%。理财公司存续固定收益类公募美元理财今年以来平均净值增长率为1.82%，较4月末高0.38个百分点。

　　整体来看，固定收益类理财收益仍与配置资产票息有较大关系，适度增加杠杆和调整久期也有利于产品表现；此外，及时抓住交易机会的产品也会有不错的收益。贝莱德建信理财产品优势或在于其配置资产的票息优势，其人民币固定收益类公募产品多为贝裕系列6-12个月期限封闭式产品，产品成立期集中于2023年下半年。以贝莱德建信理财“贝裕信用精选固收理财53期(封闭式)”为例，2023年末产品持仓为贝莱德基金发行的贝莱德人民币信用债资管计划。

　　理财公司人民币混合类公募产品今年以来平均净值增长率为1.31%。宁银理财、招银理财和农银理财平均净值增长率分比为5.34%、2.657%和1.851%。从资产配置上看，宁银理财混合类产品风险等级集中于R4（中高风险），配置的权益资产多为直投且占比较高，受益于今年红利资产涨势较好，产品净值有较大增长。招银理财混合类产品集中于R3（中风险），资产配置多以固收打底，此外还配置红利资产、QDII、商品等，策略上以多资产为主。农银理财混合类产品在资产配置上以固定收益类资产为主，回撤较低，算术平均今年以来最大回撤仅为0.65%。

　　理财公司现金类公募理财今年以来平均7日年化均值为2.2107%（2024年以来每个非节假日的工作日均有披露七日年化，合并登记编码）。渤银理财、徽银理财和苏银理财平均七日年化位列前三，依次为2.5287%、2.4397%和2.4271%。

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